物以稀为贵。供给侧改革对钢材市场带来的影响许多投资者还记忆犹新，在碳中和、碳达峰政策目标下，近期以钢材为代表的黑色系资产再次站上风口。

4月6日，钢矿期货集体走升，钢铁股普遍上涨。其中，螺纹钢期货主力合约最高涨至5200元/吨，创下2009年5月该合约上市以来新高。近期钢材现货市场价格也明显上涨。

盈利状况大幅改善

“碳中和”大背景下，钢铁去产能稳步推进。近日，发改委和工信部就2021年钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减等工作进行研究部署。资金开始对这一板块重点关注。

4月6日，钢材期货继续走升。截至收盘，螺纹钢期货2105合约收报5180元/吨，涨2.05%；热卷期货2105合约收报5566元/吨，涨0.92%；线材期货2105合约报5468元/吨，涨1.24%。

4月6日钢材期货收盘表现

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螺纹钢期货、热卷期货、线材期货2105合约纷纷创下上市以来新高，分别达5200元/吨、5589元/吨、5540元/吨。

不仅如此，现货方面价格继续上调。数据显示，4月6日，上海三级螺纹钢价格上调70元至5050元/吨，上海热卷价格上涨50元至5570元/吨。

A股方面，钢铁股亦普遍上涨。Wind数据显示，申万一级钢铁指数收涨1.25%。

申万一级钢铁行业指数表现

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成分股方面，凌钢股份、柳钢股份、新钢股份等涨幅居前。

图片来源：Wind

近期，下游着急寻找货源的声音时有出现。有现货人士告诉中证君：“现在钢材现货市场上买货较难，供应收缩已经从预期变成了现实。”

清明假期，钢材市场供应下降、需求增加的趋势延续。“这几天，唐山钢坯价格上涨了50元/吨，突破5000元/吨整数关口，多数钢材价格创下13年新高。”宝城期货分析师对中证君表示。

根据Mysteel数据测算，上周螺纹钢表观需求近451万吨，已经接近历史上2020年5月旺季的超高水平。钢材社会库存加速下滑，仅上周钢材社会库存就下降了近百万吨。五大钢材品种全国周产量共1051.35万吨，环比下降2.2万吨。

“随着减产持续，未来供需缺口将进一步扩大，钢价有进一步抬升空间。当前五大品种平均毛利已经接近1000元/吨，而具备领先性的即时毛利已经达到1300元/吨。”东吴证券钢铁行业分析师杨件表示。

实际上，自去年10月份以来，国内钢材价格一直处于震荡上升的趋势中。国投安信期货研究院钢材分析师何建辉分析，自去年国庆节以来，本轮钢价涨幅较大，除了全球货币宽松的逻辑，自身供需基本面改善也是重要原因。“从节奏上看，去年底钢价上涨更多源于成本上升，而今年春节后这一波上涨，则主要受供需两端改善所驱动。”

何建辉称：“从现货市场看，随着旺季需求释放，以及钢价大涨刺激投机情绪，目前钢材现货成交较为火爆。上周四，全国贸易商建材成交达到35万吨，创出单日历史新高，市场一定程度上出现买钢难的情况。”

供给端支撑将持续

“近期，螺纹钢与热卷分别上涨120元/吨、200元/吨，钢企盈利改善明显。”开源证券钢铁行业分析师赖福洋表示，目前建材的成交力度接近往年同期水准则普遍超出市场预期。

“世界钢铁看中国，中国钢铁看河北，河北钢铁看唐山。”据业内统计，2020年唐山市生铁产量超1.3亿吨，全国占比约15%；粗钢产量超1.4亿吨，全国占比约13.5%。3月下旬唐山市大气污染防治工作领导小组办公室发布《关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》，确定唐山年内减排比例为30%-50%。

“近期唐山高炉检修数量大幅增加，产能利用率回落至60%左右，说明唐山减产开始显现，上周钢材库存大幅去化与此有关。”杨件表示。

何建辉对中证君解释，从供应情况看，在“碳中和”大背景下，工信部多次强调要压减今年粗钢产量，3月份以来唐山限产明显加码，供应收缩预期反复发酵，吨钢毛利持续快速扩大。需求端，3月底以来建材需求进入旺季，贸易商成交以及表观消费量表现强劲，去库存速度明显加快，市场对需求预期明显改善。

“结合2020年情况，2021年唐山限产30%对全国整体供应的影响大约在4%左右。”何建辉分析，虽然上周钢铁产量环比下降幅度不大，但往年这段时间随着需求进入旺季，钢材产量也在持续攀升，可以说今年唐山限产对供应影响较为显著，这也是近期钢材价格大幅上涨的主要原因。

“当前螺纹钢供需格局继续向好，利润改善并未带来供应增加，螺纹钢周产量环比微增1.47万吨，限产背景下长流程钢厂产量释放受限。而短流程产量已恢复至高位，增量空间不大，限产放松之前整体供应压力不大。”宝城期货研究认为。

分析师持乐观预期

展望后市钢铁资产行情，基于不同周期视角，股票研究员更为乐观，而在超预期上涨之后，期货分析师则对近期钢材价格上涨持续性持谨慎态度。

从政策及行业估值角度，杨件认为，在钢铁行业估值处于历史低位、企业盈利处于历史中位，“碳中和”及压减粗钢产量大概率带来供给收缩，加之原料端铁矿石、焦炭供给增加再次贡献成本红利，钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。建议三条主线选股：其一，需求确定的板材企业；其二，对流动性敏感的上游资源品；其三，高弹性低估值的长材股票。

赖福洋则表示：“从1-3月份生产数据来看，行业供给依然较为强劲，因此要实现全年产量下降，未来在供给端必然需要更为严格的手段，这在后期需要重点观察。若行业供给明显收缩，钢铁盈利或再次迎来大幅改善，板块存在继续走强机会，重点推荐关注电炉产业链投资机会。”

从近期价格演变看，何建辉分析，未来影响钢材价格的关键因素包括：唐山限产持续性以及唐山以外地区限产跟进情况，相关部门压减产量措施推进情况，钢材旺季需求能否维持高强度以及去库存持续性，原料端铁矿石、焦炭供应演变情况。

“短期来看，需求旺季叠加限产加码，钢价整体易涨难跌，螺纹钢期货主力10月合约或创历史新高，操作上维持偏多思路。从中线来看，唐山限产持续性以及需求旺季能否维持高强度有待观察，当前位置不宜过分激进，谨防冲高回落。”何建辉建议。

编辑：王朱莹