趋势展望

　　中期展望(月度周期)：经济稳定复苏的基础不变，企业盈利持续改善，股指逐步回归合理估值区间，震荡筑底并酝酿反弹的可能性较大。基本面逻辑在于：中国第一季度GDP 同比增长18.3%，去年同期下降6.8%，较2019 年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%。固定资产投资依然偏弱，房地产和基建投资边际放缓，制造业投资加快恢复。工业生产有所放缓，但仍维持在近两年高位。消费尚未恢复至疫情前水平，随着居民收入进一步恢复增长，消费增速有望稳步回升。3 月金融数据不及预期，社融和M2增速放缓，进口同比扩大，出口增速放缓，PPI 加速回升，表明随着经济恢复至潜在产出水平，社融和M2 增速相应回落，与名义GDP 增速相匹配，信用边际收紧是大概率事件，注重稳杠杆和防风险。货币政策保持稳定，不急转弯，不搞“大水漫灌”，国债收益率边际下降，无风险利率上行或下行的空间有限，对股指估值的影响偏中性。影响风险偏好的因素多空交织，国务院金融委、发改委相继发声，安抚市场对通胀上升的担忧情绪，美国宣布对俄罗斯实施制裁引发避险情绪升级，短期或抑制风险偏好。

　　短期展望(周度周期)：中国3 月金融数据不及预期，社融和M2 增速放缓，信用边际收紧抑制风险偏好，本周股指继续探底。

　　IF 加权连续两周下跌，失守40 周线，跌破前期低点4833，进入4500-4800 震荡区间。IH 加权跌破3400 关口，日线MACD 指标死叉，短期或仍有下探，关注3300-3350 一线支撑。IC 加权表现相对抗跌，下方受到60 周线支撑，整体维持在5900-6200 区间震荡。上证指数跌破40 周线，短期或考验前期低点3328 一线支撑，若被有效跌破，需防范破位深跌的风险。

　　操作建议

　　中国第一季度GDP 和3 月金融数据不及预期，社融和M2 增速放缓，信用边际收紧的预期打压风险偏好。股指超跌反弹后再次探底，短期反复震荡筑底的可能性较大。

（文章来源：新纪元期货）