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　　领导人气候峰会再显重视与决心，我国将广泛深入开展碳达峰行动。习近平主席在“领导人气候峰会”，强调共同构建人与自然生命共同体，坚持人与自然和谐共生、坚持绿色发展、坚持系统治理、坚持以人为本、坚持多边主义、坚持共同但有区别的责任原则。同时提到我国准备采取的一系列新举措，包括将碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，正在制定碳达峰行动计划，支持有条件的地方和重点行业、重点企业率先达峰。同时，中国将严控煤电项目，“十四五”时期严控煤炭消费增长、“十五五”时期逐步减少。此外，中国已决定接受《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》，加强非二氧化碳温室气体管控，还将启动全国碳市场上线交易。

　　细分行业碳达峰行动方案将编制，全国碳市场登记交易结算规则发布在即。4月22日晚中外媒体吹风会上，生态环境部表示截至今年3月，碳交易试点市场累计覆盖4.4亿吨碳排放量，累计成交金额约104.7亿元，全国碳市场登记交易结算相关规则将尽快发布，6月底有望启动全国碳市场上线交易。发改委表示正在研究制定2030年前碳达峰的具体行动方案，主要聚焦2030年前二氧化碳排放达到峰值目标，主要领域、重点行业的达峰目标。同时将编制出台煤炭、电力、钢铁、石化、化工、有色金属、建材、建筑、交通、民工、农业、农村新型基础设施等一系列的实施方案。

　　碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1)能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源(垃圾焚烧等)替代需求。2)节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3)循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4)环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5)碳交易：鼓励可再生能源(垃圾焚烧/生物质利用等)、甲烷利用(污水处理/沼气利用)、林业碳汇等CCER项目发展。

　　十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。a)付费模式：加速转变C端/B端收费，解决付费痛点；b)业务模式：运营占比提升，优质现金流&稳定发展；c)技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。推荐优质细分赛道：1)大行业小公司轻资产，物业化、电动化促环卫边界扩张壁垒提升：推荐盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫：电动装备利润释放&环服盈利份额双升的装备龙头；玉禾田、北控城市资源：具备差异化管理优势的环服龙头；碧桂园服务：股东背景加持、环服份额提升的物管龙头。2)垃圾焚烧行业刚性需求持续扩张，推荐瀚蓝环境：具备强整合能力、成长确定性的稀缺优质资产。3)新政扶持强化再生资源行业壁垒，推荐中再资环：废电拆解龙头规模&份额双升。4)聚焦精准治理，环境咨询市场空间广阔：关注南大环境：具备资质、技术、跨区域发展核心竞争力。

　　最新研究：盈峰环境2020年报&2021一季报点评：年报符合预期，装备持续领跑环卫服务大增；东吴碳中和系列报告(七)：碳如何核算？IPCC方法学与MRV体系；

　　风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期

（文章来源：东吴证券）