A股“股王”、各种茅的鼻祖，贵州茅台(600519.SZ)28日股价出现大幅波动。该股开盘暴跌超过4%，市值蒸发超过1000亿。其后跌幅有所收窄，但截至发稿仍跌3.84%，最新报2014元，总市值2.53万亿。

　　一季报罕现个位数增长

　　4月27日晚间，贵州茅台发布2021年一季度报告显示。报告期内，公司实现营业收入272.71亿元，同比增长11.74%。净利润为139.54亿元，同比增长6.57%，相当于今年一季度每天狂赚1.55亿。

　　归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润139.69亿元，同比增长6.19%；经营活动现金净流出14.85亿元，上年同期为净流入23.03亿元；基本每股收益11.11元，同比增长6.57%。

　　报告期内，茅台酒实现营收245.92亿元，系列酒实现营收26.43亿元；今年1-3月，贵州茅台直销卖酒从去年同期的19亿元猛增至47.8亿元，从去年同期8%的营收比重上升至17.5%。

　　比与2020年的16.69%和2019年的32%，贵州茅台这个一季报盈利增速可以用失速两个字来形容。而且从历史来看，此前贵州茅台只有三年的一季度业绩增速低过10%，分别是2003年、2010年2014年。

　　回溯当年的行情会发现，在当年一季报放出来之后，茅台的股价都出现了20%-50%不等的杀跌。那么，今年会咋样呢？这可能要从茅台的业绩失速的原因说起。根据一季报，贵州茅台业绩增速骤然下降的一部分原因可能与税收有关。

　　38亿税金影响净利率

　　今年一季度，贵州茅台的税金及附加创下历史新高。合并利润表显示，1-3月，该公司上交的税金及附加比去年同期足足多了14亿元，高达38亿元。

　　今年一季度，贵州茅台的自营渠道实现营收占该公司营收的比重高达17.5%。自营渠道按53度飞天茅台酒1499元/瓶的对外销售价格和放量后商超、电商等社会渠道的批发价，都会提高贵州茅台原来给传统经销商飞天茅台酒969元/瓶出厂价的计税价格，从而导致消费税占大头的税金及附加总体提升。

　　那么，贵州茅台的自营销售比例对以消费税为主的税金及附加的影响如何？

　　21金融圈记者查看历史数据如下：2018年一季度，贵州茅台的直销收入为13.9亿元，占营收比为7.9%；2019年一季度，贵州茅台的直销收入10.9亿元，占营收比为5%。2020年一季度，贵州茅台的直销收入为19.3亿元，占营收比为8%。今年一季度，贵州茅台直销收入为47.8亿元，占营收比重高达17.5%。

　　2018年一季度、2019年一季度和2020年同期，贵州茅台的税金及附加分别为25.2亿元，24亿元、24.4亿元和38亿元。

　　当晚，白酒营销专家肖竹青评论茅台季度报告称，缴税增多，净利润增长放缓。

　　肖竹青认为，茅台净利增长放缓，跟茅台的缴税增长是对应的。茅台交了更多的税，符合国家利益，也符合贵州省的这样的大股东利益，茅台合规经营也符合茅台可持续发展的需要。

　　外资高位减仓，狂卖176亿

　　持有茅台最多的群体是外资，而它们也是高位减持最狠的。截止一季度，香港中央结算有限公司依然为茅台的第二大股东，仅次于茅台集团。

　　外资通过沪股通合计持有茅台9594万股，持有市值约2000亿，占茅台流通股本7.64%。但近来外资也出现了减持的迹象。港股通在四季度轻微加仓茅台之后，一季度果然减持近8%，卖出回落资金达到了176亿元。

　　除了国有控股股东和外资，代表国家意志的政策资金目前是茅台的第三大持有力量。

　　茅台的第五大是中央汇金，第六大股东是中国证金，这两家中央级机构总计持有茅台近1900万股，持有市值约400亿元。

　　而且近两年半，汇金与证金都没有对两只股票的持仓进行过调整。虽然期间贵州茅台上涨接近两倍，但政策资金一股未抛，足以显示持仓信心。

　　“公募一哥”张坤的基金新晋成为第9大股东

　　值得一提的是，有着“千亿顶流”“公募一哥”张坤执掌的易方达蓝筹精选混合型证券投资基金持股432万股，持股比例0.34%，新晋成为贵州茅台第九大股东。截至一季度末，其持股数较去年末的持股数增加了32.29%，为其第三大基金重仓股，占该基金净值比为9.86%。

　　此外，在茅台2021年一季报前十大流通股东中，有两家私募各占一席，二者持股数较去年末没有变化。其中，深圳市金汇荣盛财富管理有限公司-金汇荣盛三号私募证券投资基金持股数量为502.1万股，持股比例0.4%，依然位居其第七大流通股东。

　　而此前在2020年年报中，第八大股东珠海市瑞丰汇邦资产管理有限公司-瑞丰汇邦三号私募证券投资基金，当时位居其第八大流通股东，持股数量为416.09万股，持股比例0.33，在一季报中成为第十大股东。据悉，深圳瑞丰汇邦资管早已蛰伏，在2018年便跻身茅台前十大流通股东。2019年至今贵州茅台股价已经飙升近250%，该私募早已赚得盆满钵满。

表：有茅台最多的前20家基金

　　茅台和五粮液的前十大股东中同时出现了一只名为中国人寿保险005L-CT001的产品。这只险资的资金规模十分庞大，而且在一季度也大幅加仓，目前持有茅台约90亿元，持有五粮液约93亿元。

　　此外，截至一季度末，香港中央结算有限公司报告期内减持841万股，持股比例由2020年年末的8.31%减至7.64%，但依然位居其第二大流通股东。中央汇金资产管理有限责任公司的持股数量期内无变动，持股比例为0.86%，依然位居其第二大流通股东。

（文章来源：21金融圈）