A股市场，定增募资大多折价发行。但有一家公司，不仅没有折价，反而打算溢价超100%发行。

　　这家公司就是华夏银行。

　　日前，华夏银行披露定增预案，公司拟向不超过35名特定投资者发行不超过15亿股(含本数)A股票股，募集资金总额不超过200亿元(含本数)，扣除相关发行费用后将全部用于补充公司的核心一级资本。

　　据了解，华夏银行的本次定增颇为不同。按照定增预案，发行价格13.33元/股左右，月12日，其收盘价为6.35元/股，发行价格是二级市场股价的2倍多。

　　溢价超100%定增引发市场关注

　　华夏银行再度筹划定增以补充资本，但其定增预案被市场引发市场热议。

　　根据定增预案，华夏银行拟向不超过35名特定投资者发行A股股票不超过15亿股，募集资金总额不超过200亿元。所募资金扣除相关费用后全部用于补充公司核心一级资本。

　　华夏银行的本次定增预案一经披露就引发广泛关注，争议不断。因为溢价发行，且溢价率偏高。

　　根据预案，募资总额不超过200亿元、发行股票数量不超过15亿股，以此计算，发行价格为13.33元/股。然而，5月12日，华夏银行收盘价为6.35元/股，此前的20个交易日，股价均未超过6.40元/股。那么，定增发行价格约为5月12日收盘价的2.10倍，溢价率为109.97%。

　　从定增预案披露的信息看，本次非公开发行的发行对象包括符合法律、法规和中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、资产管理公司、合格境外机构投资者及其他机构投资者、法人和自然人等。目前，本次发行尚未确定发行对象。从这些信息看，本次定增发行的对象，公司前十大股东均没有参与。

　　华夏银行对本次发行定价进行了说明，本次发行的定价基准日为本次非公开发行的发行期首日。本次发行的发行价格不低于定价基准日前20个交易日(不含定价基准日)公司普通股股票交易均价的80%与本次发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高者。

　　显然，本次发行价大幅高于二级市场股价。截至2020年底，华夏银行每股净资产为14.34元/股。如果参照净资产，则发行价略低于每股净资产。

　　对此，有银行业内人士表示，“这种倒挂很正常，就像股价跌破发行价一样。现在银行股估值整体偏低，而增发必须满足一定的价格要求。”

　　一名投资人士认为，华夏银行本次定增的对象，不是国有股东，而是机构投资者，甚至可能是自然人。发行价与股价严重倒挂，投资者并没有对华夏银行有如此大的信心，因此，参与认购的动力可能不足。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则表示，即便是国有股东参与定增，溢价率太高，也有违背市场定价原则，毕竟股东向公司输血也要遵循市场化原则。在其看来，未来，如果华夏银行的定增预案未进行调整，有定增募资失败风险。当然，从定增预案本身来看，由于在预案中使用的“不超过”等模糊字眼，给未来实际发行时留有较大调整空间。从这方面看，华夏银行的定增预案有炒作嫌疑，在“玩文字游戏”。

　　对于增资后的影响，华夏银行定增预案显示，此次定增完成后，该行的每股收益、净资产收益率等指标短期内存在下降的风险，公司原股东即期回报存在被摊薄的风险。

　　曾有溢价发行历史

　　值得一提的是，2019年1月8日，华夏银行也实施了定增，发行对象为首钢集团、国网英大、京投公司等三家国资公司，发行价格为11.40元/股。在定增发行时前20个交易日，股价在7.70元/股左右，溢价率达到60%。

　　在2019年的定增中，华夏银行方面称这次三家公司的认购主要是看好银行的未来发展前景和长期成长价值，“三家认购股东对于银行的投资注重战略性，将长期持有。虽然银行股和华夏银行的整体处于价值低估状态，但是未来伴随宏观经济的企稳和银行业绩的提升，银行股的整体估值会得到修复。”

　　对于当时的溢价发行，上述投资人士称，可以视作是国资向华夏银行输血，其定价更多是采取参照净资产。但本次定增商业化更为明显，如果溢价率超过100%，存在较大的发行风险。

　　调查发现，近年来，A股市场上公司定增，绝大部分公司发行价格较二级市场股价有一定幅度折价。在上市银行中，南京银行、杭州银行、郑州银行等多家银行定增发行，多有小幅折价，郑州银行在去年11月20日实施定增时，也有接近30%溢价，溢价率远低于本次华夏银行的定增发行价。

　　有业内人士表示，“华夏银行在未来实施定增时，如果股价大幅上涨，溢价发行的风险就小很多。”

（文章来源：城市金融报）