事件：

　　统计局公布数据显示，1-5月份工业增加值、投资、消费分别增长17.8%、15.4%和25.7%。

　　点评：

　　工业生产：同比增速放缓，环比依然稳定，部分高新技术产品高增5月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.8%，两年平均增长6.6%。受基数影响，同比增速较上月回落1个百分点，但环比增长0.52%，显示复苏趋势不改。从行业看，医药、金属制品、电气机械及器材制造业分别增长34%、19.2%和18.7%，表现居前。从产品看，新能源汽车、工业机器人呢、金属切割机床等产品增速均在30%以上，显示其行业较高景气度。

　　固定资产投资：制造业投资，尤其是高新技术投资增长较快1-5月份，固定资产投资同比增长15.4%，两年平均增长4.2%，比1-4月份加快0.3个百分点，5月份固定资产投资环比增长0.17%。

　　其中，基建(不含电力)、房地产、制造业投资增速分别为11.8%、18.3%和20.4%，1-5月份，上述三者的两年平均增速分别为2.6%、8.6%和0.6%，制造业两年平均增速由负转正，体现了制造业较为明显的回暖态势，尤其是高新技术制造业，1-5月份同比增长29.9%，持续高于整体固定资产投资增速，其中，航空、航天器及设备、计算机及办公设备、医疗仪器设备及仪器仪表制造业分别高增81.9%、48.3%和34.0%。此外，高技术服务业投资增长17.1%。其中，电子商务、检验检测、研发设计服务业分别增长47.7%、39.6%和27.7%。我们认为，高新技术制造业和服务业也是后续主要投资主线之一。

　　消费：基本消费、升级消费、网络消费和服务消费好转明显5月份，社会消费品零售总额同比增长12.4%，两年平均增速为4.5%。受基数效应影响，社消同比增速连续两个月回落，但5月份环比增长0.81%，增速比上月加快0.56个百分点，显示消费依然不改向好态势。从结构看，基本生活类(吃穿等)、消费升级类(文娱、化妆品等)以及网上消费等商品较快增长。此外，服务消费持续改善，餐饮消费两年平均增长1.4%，比4月份加快1.0个百分点。旅游方面，“五一”假期，全国国内旅游出游2.3亿人次，已恢复至疫情前同期的103.2%。5月份，全国城镇调查失业率为5%，比上月下降0.1个百分点。我们认为，后续随着疫情的好转，就业形势的改善，消费有望持续转暖。

　　风险提示

　　经济增速放缓，流动性超预期收紧。

（文章来源：国联证券）